? 內容來源：微信公眾號：幣萌

? 本投研報告由幣萌研究院發布，報告內容僅供參考，切勿作為投資建議或投資依據，

? 文中所涉資料均截至 2021/4/22，可能與發文時的實際情況有所偏差，請自行驗證，

01 專案簡述

Chia Network 是由 BitTorrent 創始人 Bram Cohen 發起創建的公鏈，是一個主要面向政府、企業的支付系統，Chia 鏈采用空間/時間證明（PoST）機制，依靠硬碟挖礦，旨在替換以位元幣為首的能源密集型的作業量證明（PoW）機制，

關鍵詞：公鏈, 硬碟挖礦

官網： https://www.chia.net

推特： https://twitter.com/chia_project

檔案： https://www.chia.net/faq

博客： https://medium.com/@chia.net

代碼： https://github.com/Chia-Network

02 專案解讀

2.1 設計理念

位元幣早期的理念是使用用戶閑置的 CPU 挖礦，以維護整個網路的共識，但隨著 GPU 挖礦、專業 ASIC 礦機挖礦的主流化，乃至整個算力市場被幾大礦池巨頭瓜分，位元幣已經背離了其初衷，成為了一個能源密集型的產業，去中心化程度逐漸降低，另外，位元幣不支持智能合約，也就沒有擴展性和應用生態，

以太坊同樣延續與位元幣類似的能源挖礦，后續會轉向降低能源浪費的權益證明機制（PoS），但 PoS 相比 PoW，安全性和去中心化程度較差，以太坊的創新點在于支持智能合約，促進了去中心化金融的崛起，但存在安全缺陷的 Solidity 智能合約語言使其飽受漏洞困擾，

面對這些問題，Chia 的愿景是構建一個更好的位元幣/以太坊，以全新的共識機制解決 PoW 的能源浪費、集中化等問題，并以全新的智能合約語言解決鏈上合約的安全問題，

2.2 技術方案

2.2.1 空間/時間證明機制

Chia 依賴一種全新的共識演算法 PoST，即空間/時間證明機制，希望使用硬碟空間挖礦來替代作業量證明機制下的算力挖礦，以達到更加環保、降低能源消耗、提高去中心化程度的目的，具體而言，硬碟是一種相對廉價的計算機硬體，而且普遍存在大量閑置的空間，Chia 使用這些閑置空間進行挖礦，空間即算力，理論上提供的空間越多挖礦獎勵越高，這樣的優勢在于：

• 降低挖礦門檻：用戶使用閑置的硬碟空間就能挖礦，無需付出高昂的硬體成本、電價成本和維護成本，
• 去中心化程度高：基于上一點，低門檻可以吸引更多用戶參與，進而構建更為分散的共識網路，
• 抗 ASIC 攻擊：硬碟挖礦可以有效避免 PoW 中通過專業礦機「升維」挖礦的行為，所有礦工都只能通過硬碟挖礦，沒有其他捷徑，

空間證明（PoSpace）：即證明礦工提供了多少閑置的硬碟空間，礦工可以通過安裝 Chia 的軟體，將硬碟上未使用的空間「繪制（Plots）」出來，繪制是指占用礦工的硬碟空間并建造「地塊（Plot）」，當 Chia 網路中生成一個新的區塊并進行廣播時，礦工會掃描自己硬碟中的地塊，查看是否有一個與前一個區塊衍生的挑戰號（隨機生成的號碼資料）接近的數字，也就是說，礦工所提供的空間大小占全網空間大小的比例，即獲得挖礦權/挖礦獎勵的理論概率，

時間證明（PoTime）：空間證明只需要很少的時間來查詢，為了防止擁有大量空間的攻擊者篡改交易進行作惡，Chia 引入了時間證明，時間證明使用一個可驗證延遲函式來實作，需要一定的系統時間來生成證明的函式，用以證明當前塊是正確的，并且可以由網路中的任何人快速驗證，另外，區塊的驗證人是隨機分配的，無法預測，可以有效避免該區塊的利益相關者成為驗證人，

2.2.2 Chialisp 編程語言

Chia 基于 Lisp 開發了一種新的區塊鏈編程語言 Chialisp，Chilalisp 在設計上追求簡單和安全，最重要的特點是既保留了位元幣的「UTXO 模型」，還加入了「以太坊 Solidity 模型」的一般功能，從而實作更加強大的功能，能夠集智能合約、代幣發行、智能交易等功能于一身，Chialisp 擁有更高的安全性和可審計性，使用該語言可以構建更加適合銀行業務、支付和金融應用的功能，包含財務控制、支付清算/結算、資產發行管理等，具體如下：

• 多重簽名：用戶可以為錢包設定多重簽名，達到 2/3 的簽名即可控制錢包，
• 原子兌換：用戶可以在錢包內進行無需信任的 BTC 和 Chia 鏈上代幣的原子兌換，
• 支付授權：公司可以授予財務人員一定的支付權限，使其能夠向設定好的地址轉賬，可以有效防止公款的挪用，初期以主錢包向子錢包授權的方式進行，后續可能升級為數字身份錢包，
• 轉賬撤回：用戶在轉賬時可以設定到賬時間，在該時間段內可以撤回交易，類似于銀行的延時轉賬機制，
• 限額錢包：用戶可以創建子錢包，并對子錢包設定一定的支付限額，
• 冷錢包延遲恢復：用戶可以設定冷錢包延遲恢復，如果冷錢包私鑰被盜，那么在恢復冷錢包時會啟動一個延遲程序，在延遲時間內，用戶的活動錢包可以識別這種情況，并有時間轉移被盜資金，
• 數字身份錢包：用戶可以在鏈上創建數字身份錢包，包含用戶的身份資訊，這些資訊處于隱藏狀態，用戶可以選擇授權給被委托人/企業/平臺/政府等，以進行一些需要 KYC/AML 的業務，
• 資產發行：可以基于 Chia 鏈發行代幣，類似于在以太坊上發行 ERC20，由于 Chia 采用的 Chialisp 語言能夠提供更高的安全性和可審計性，所以更適合高合規性的資產發行，面向的客戶主要為政府或企業，

2.3 發展現狀

2021 年 3 月 19 日 22:00，Chia 主網上線（區塊瀏覽器： https://www.chiaexplorer.com ），截至 4 月 22 日，全網算力為 473 PiB（1 PiB=1024 TiB），已收到 Chia 代幣 XCH 的地址為 6,203 個，當前預計每天每 TiB 產出量為 0.02 個 XCH，算力還在持續增加中，Chia 主網上線的前 6 周只能挖礦不能轉賬，旨在完成初始的代幣分發，轉賬功能的開啟時間約為北京時間 5 月初，

社區熱度方面，Chia 推特粉絲 1.6 萬人，未發現官方電報群組，國內微信社群居多，挖礦熱度很高，直接帶動了含硬碟、記憶體在內的硬體價格暴漲，

03 經濟模型

代幣名稱：XCH

發行總量：初始發行 2100 萬 XCH 作為戰略儲備金，后續通過挖礦產出

戰略儲備金

Chia 的主體是一家名為 Chia Network 的注冊公司，主營 to B 業務，這家公司最快在未來數月內上市，目前的主要資產是預挖的 2100 萬 XCH，作為戰略儲備金，最新版商業白皮書中對這部分資金的說明如下：

• 公司不會出售儲備金；
• Chia 公司的投資者得到的是股權而不是 XCH 代幣，Chia 的成員不會獲得 XCH 代幣作為工資和作業獎勵；
• 如公司未能在主網上線后 3 年內完成上市，或者上市后的總市值連續在 30 天內低于實際持有 XCH 代幣價值的 65%，則投資者有權把他們的股權置換為 XCH 代幣，但置換數量為原始投資額，不會獲得任何收益；
• 戰略儲備金的動用由董事會投票決定；
• 任何關于戰略儲備金使用規則的變更，會至少提前 90 天向公眾公布；
• 在公司提交上市申請前，不會用持有的 XCH 代幣進行股票回購、分紅、對外投資等行為，

挖礦釋放策略

在 Chia 主網啟動后，礦工可以通過挖礦獲得 XCH 獎勵，該獎勵階段性減產，具體如下：

• 第 0-3 年：每 10 分鐘產出 64 XCH，每年產出 3,363,840 XCH
• 第 4-6 年：每 10 分鐘產出 32 XCH，每年產出 1,681,920 XCH
• 第 7-9 年：每 10 分鐘產出 16 XCH，每年產出 840,960 XCH
• 第 10-12 年：每 10 分鐘產出 8 XCH，每年產出 420,480 XCH
• 12 年以后：每 10 分鐘產出 4 XCH，每年產出 210,240 XCH

注：前 12 年總產出量約為 1892 萬 XCH，預計在第 21 年挖礦總產出能夠與戰略儲備持平，

綜合以上資訊判斷，在主網啟動初期，市場上只有挖礦產出的 XCH 流通，未來上市公司會控制戰略儲備金的使用，它會以非常透明、克制、以及一定程度去中心化的方式被使用，如借給有需求的企業或政府用戶、促進生態發展、投資、股票回購以及提高挖礦獎勵等，

04 團隊/融資

4.1 核心團隊

創始人/董事長/首席執行官：Bram Cohen

Bram Cohen 是 BitTorrent 的發明者，BitTorrent 是互聯網上使用最多的點對點檔案共享協議，曾一度占據整個互聯網流量的 50％以上，2018 年 7 月孫宇晨以 1.4 億美金的價格完成對 BitTorrent 旗下所有產品的收購，

董事/首席運營官/總裁：Gene Hoffman

連續創業者，前上市公司 CEO，已經創立并出售了三家公司，多項專利的共同發明人，2017 年至 2019 年擔任 Chia 網路董事會的顧問，2019 年 8 月全職加入公司，同時是 Directly 和 Iris.tv 的顧問，

首席財務官/總法律顧問：Mitch Edwards

曾擔任公共和私營互聯網、科技和區塊鏈公司的 C 級主管，2010 年至 2012 年擔任 Skullcandy 的首席財務官和總法律顧問，負責該公司的首次公開募股、納斯達克上市和全球擴張，在加入 Skullcandy 之前，他曾擔任 BitTorrent 的首席財務官和 GC，曾在白宮和美國最高法院作業，學術方面，擁有斯坦福大學法學院的法學博士學位，以及牛津大學法理學和國際商法的學士/碩士學位，同時是該校的馬歇爾學者，另外還獲得了北大經濟學學士學位，

理事：Chuck Stoops

擁有 20 年的財務和技術行業經驗，擅長幫助高增長公司轉型為全球強者，曾在 PayPal、Skype Netflix、樂天等公司擔任財務團隊成員，并擔任 eBay、黑莓、Skype 等集團公司的董事，精通集團財務報告，擁有華盛頓杰斐遜學院的文學士學位和兩個法律學位，是佩珀代因大學的法學博士和喬治城法學院的法學碩士，

4.2 投資機構

2020 年 8 月，Chia Network 宣布完成 500 萬美元融資，由 Slow Ventures 領投，Collab Crypto、IDEO 和 Naval Ravikant 等機構參投，

其他投資者還包括：Breyer Capital、Collaborative Fund、a16z Crypto、丹華資本，True Ventures、Galaxy Digital、Cygni Capital、Greylock Partners、DCM、Metastable、StillMark Capital 和 Kamal Ravikant，

從 2017 年 8 月成立至今，Chia 已獲得大約 1600 萬美元融資，

05 專案分析

Chia 的主體是一家傳統模式運營的注冊公司，不同于其他由基金會主導的公鏈專案，走的是合規上市路線，2100 萬 XCH 作為戰略儲備錨定未來上市后的公司市值，前文提到的上市后股權置換 XCH 代幣的規則相當于給投資者簽訂了一份保本協議，而投資機構投的是 Chia 的盈利能力和未來上市公司的市值（XCH 價值）預期，這是一種比較新的探索模式，不過有 Coinbase 上市在前，加上 Chia Network 的團隊配置，合規上市還是有機會實作的，

在技術方面，Chia 對標的是位元幣+以太坊，其技術特點可以總結為：與位元幣的 PoW 挖礦相比更環保/可靠/去中心化，與以太坊的 Solidity 智能合約相比更安全/合規/可審計，Chia 還計劃在 2021 年推出 DeFi 應用，與以太坊競爭市場份額，這些能否實作還要看 Chia 接下來的實際表現，

在公司業務方面，目前可以看到的是 Chia 主營金融支付業務，團隊的目標是依靠傳統的 to B 產品來盈利，預期客戶是企業或政府之類的「垂直供應商」以及對這類工具和服務感興趣的銀行，而非通過零售渠道直接面向大眾市場，這是一個很重要的切入點和發展方向，B 端的落地更能為專案賦能，且市場前景和盈利水準都要大于 C 端市場，

在挖礦方式上，Chia 閑置硬碟空間挖礦的理念值得肯定，能夠給予絕大多數互聯網用戶一個挖礦的機會，但本質上仍然與 PoW「金錢即算力」的狀況相同，在 Chia 挖礦全面普及之前，短期內仍然會陷入大資本堆積硬碟瓜分大部分挖礦獎勵的境況，普通用戶使用少量閑置空間難以獲得較高的盈利，而且這些被占用的硬碟空間僅用于維護共識，并不具備去中心化存盤或其他應用，所謂的「降低能源浪費」短期內也是一個偽命題，

在 XCH 代幣的經濟模型上，主網上線初期市場上只有礦工產出的少量代幣在流通，加上目前的破圈趨勢和硬碟挖礦熱度的加持，五月初在二級市場的表現值得關注，但在當前市場強烈的 FOMO 情緒之下，務必注意價格大幅波動的風險，