海龜交易法則

第一章 玩風險游戲的交易者

投資者：買企業，低估值買入，高估值賣出

交易者：只關注價格

市場允許風險轉移

對沖：買賣期貨合約抵消原材料價格變化或外匯波動帶來的風險

流動性風險和價格風險

流動性風險：價差，在兩個市場套利

價格風險：價格變化

第二章 揭秘海龜思維

大多數人不會理性行事，

下面幾種認知偏差

損失厭惡：不賠錢比賺錢重要

沉沒成本效應：更重視已經花掉的錢

處置效應：早早兌現利潤，卻讓虧損持續下去

結果偏好：根據一個決策的結果判斷它的好壞

近期偏好：更重視近期的資料

錨定效應：過于依賴容易獲得的資訊

潮流效應：從眾

小數定律：從太少的資訊中得出沒有依據的結論

海龜交易策略

趨勢跟蹤

大趨勢很少出現，在沒有趨勢、趨勢翻轉時失效，較大資金量

反趨勢交易

新高的突破都不會引發市場趨勢：市場的阻力和支撐機制

波段交易

與趨勢跟蹤差不多，時間更短

當日交易

極端短期交易

市場狀態

穩定平靜，穩定波動（反趨勢交易），平靜趨勢（趨勢跟蹤），波動趨勢

優秀的交易者不預測走向，而是判斷市場處于什么狀態，

第三章 海龜培訓課程

掌握優勢，管理風險，堅定不移，簡單明了

破產風險：隨堵住增加而迅速增大

資金管理：控制風險，根據波動性（ATR指標）調整交易量

優勢：限價訂單好于市價訂單，系統要有優勢

風險投入：成交價與止損價所對應資金的差值

期望值：每筆交易平均盈利除以每筆交易平均風險投入

趨勢跟蹤策略

突破法（唐奇安通道法）：通過過去特定時期內的最高點買入，損失超過 2ATR 時推出，

堅定不移：堅定執行策略，方能真正獲得正期望值

第四章 像海龜一樣思考

避免結果偏好：個別交易的結果無關緊要，運氣成分

避免近期偏好：過于看重市場近期的情況，錯誤的認為這些市場不能碰

避免預測未來：應從概率的角度考慮未來

從概率角度考慮問題：我們不知道交易是否盈利，只知道其概率大致分布形狀，虧錢的交易數量多但每筆損失少

第五章 發現系統優勢

系統優勢的三大要素：資產組合的選擇，入市信號，出市信號，

優勢比率

優勢比率：En：為每個入市信號計算n天內的MFE（好的價格變動），MAE（壞的價格變動），然后除以入市時ATR后求和再取平均，最后用平均MFE除以平均MAE，

對于隨機入市策略，n越大，En趨于1

唐奇安趨勢系統：

1、價格突破20日最高點買入，低于20日最低點賣出

2、只在50均線高于300均線時交易

3、系統適用于中期趨勢，所以E70才能看出明顯效果（E70=1.2）

退出策略

衡量退出策略的優勢不容易，因為他跟入市策略和退出信號都有關系，

第六章 尋找交易時機

支撐和阻力

指價格有一種不突破前期水平的傾向

這種市場行為來源于三種認知偏差：錨定效應，近期偏好，處置效應

錨定效應+近期偏好：在價格位于近期低點/高點價格處買入/賣出，形成支撐/阻力，

處置效應+近期偏好：在價格再次達到近期高點時賣出，鎖定利潤，形成阻力，

支撐和阻力機制是反趨勢交易法優勢的源泉

支撐位與阻力位的突破

向下突破支撐位時，沒有人愿意在這個價格買入，所以市場不斷下挫，慣性前行的趨勢比其他時候更顯著，

價格不穩定點

接近支撐位、阻力位邊緣的價位被稱作價格不穩定點，如果市場突破到一個很久沒出現的新價位，錨定效應不復存在，沒有任何潛在的轉折點，

第七章 如何衡量風險

四大風險

衰落：回撤，大衰落會促使新手放棄系統以降低風險，然而卻可能錯失賺錢的機會，以回報率換低衰落，

低回報：追求穩定收益

價格動蕩：指股市崩潰，可能迅速造成巨大回撤，在價格動蕩前，歷史檢驗可能會把衰落風險低估一倍，

系統死亡：過擬合，或者因市場變化而失效

風險的量化

最大衰落：最大回撤

最大衰落期：從一個頂峰到下一個頂峰的最長周期，衡量恢復速度

回報標準差：低標準差表示大多時候回報率接近平均值

R平方值：衡量實際投資回報率與平靜復合增長率的吻合程度

回報的量化

平均復合增長率：平均復利率（年化收益）

滾動平均一年期回報率、平均月度回報率、凈值曲線圖

衡量風險和回報的綜合指標

夏普比率

Sharpe Ratio：期內超額回報率（平均復合增長率-無風隙訓報率如國債）/ 期間回報率的標準差

是比較股票組合的一個好的指標，對于期貨不是

穩定 不等于 低風險，風險很高的投資也可能在有限時期創造穩定回報，

MAR比率

年均回報率除以最大衰落幅度

模仿效應和系統死亡風險

使用特定策略的人越多，該策略的效應消失的越快，

第八章 風險與資金管理

把衰落控制在可以接受的水平，歷史回測的衰落幅度不能超過承受力的1/2（呼應上文中動蕩產生的回撤是歷史的一倍）

在每個市場中安全的買入一定數量的股票，這個數量可以是0，

一些失敗的原因：沒有計劃，風險過大，不切實際的期望（盲目自信）

生存第一，利用資金管理減小不確定性，

對每個一筆交易的期望和投入都相同，防止某些市場上的交易權重過高令其他市場變得無足輕重，

頭寸單位規模限制罰則

僅以波動性為基礎決定頭村單位，把頭寸分為一個個小塊頭村單位，每一個頭寸單位：讓1ATR的價格變動等于賬戶規模的1%，以此計算出在此市場下頭寸單位的資金量，

另外，

1、每個市場最多投入4個頭寸單位

2、在高度相關的多個市場中，頭寸單位不超過6個

3、在任何一個方向（一個方向的很多市場）的總交易量不超過10個，若這些市場沒有相關性，則放寬到12個

4、在一個方向上的市場上，同一時間只持有其中最先發出入市信號的幾個市場的頭寸（龍頭）

第九章 海龜式積木

積木：用來指示市場狀態的變化

不是萬能的，僅僅是一種概率罷了，

幾種積木：突破、移動平均價、波幅通道、定時退出、簡單回顧

突破：市場創新高

移動平均價：20日均線上穿70日均線，指示向上趨勢的開始

波幅通道：價格超越一個特定的移動平均值和另一個特定數值之和，指示有上漲趨勢

定時退出：可以幫助避開趨勢衰竭導致的衰落，

簡單回顧法：簡單回顧特定天之前的價位，如當價格超過100天前的價格與2ATR之和就買入，

第十章 海龜式交易系統

歷史測驗：避免過擬合

資金管理法則：1ATR=0.5%

六個系統

ATR通道突破系統

350日移動平均收盤價+7ATR為通道頂部，350日移動平均收盤價-3ATR為通道底部，若前一日收盤價穿越頂部頂部則買入，若前一日收盤價反向穿越移動平均線則賣出，

布林格突破系統

通道為350日平均收盤價加減2.5倍標準差，前一日收盤價穿越通道頂部買入

唐奇安趨勢系統

20日高點突破買入，10日低點突破賣出，或在低于建倉價2ATR處止損，只在25日均線高于350日均線時交易，

四根線分別為：20日高點線，短期平均線，10日低點線，長期平均線，

4月10日買入，七月初賣出，

定時退出唐奇安趨勢系統

唐奇安趨勢系統的變體，改為買入80日后退出，

雙重移動均線系統

100日均線穿越350日均線時買入或賣出，

三重移動均線系統

150日均線穿越250日均線1是買入或賣出，只在150日均線和250日均線均高于350日均線時進行交易，

測驗結果

唐奇安定時好于唐奇安突破，說明系統的威力在于其退出策略，

沒有止損退出的系統也有好的風隙訓報率，

測驗結果發生變化

修改測驗的截止日期，將后六個月的新資料加入測驗，結果發生變化，在新的六個月中，除定時退出系統外，其余系統都表現得很糟糕，

第十一章 歷史測驗的謊言

交易者效應

其他交易者模仿，導致這種方法的效果不像原來一樣好，

其他交易者利用知道的系統資訊搶先行動，可以發出相反方向的假訂單迷惑其他交易者，

隨機效應

隨機入市也可能產生優秀的回報率，1000個隨機入市策略者中可能有的表現好于真正好的系統，

最優化矛盾

最優化提高了系統的預期表現，降低了歷史模擬指標的預測價值，雖然如此，最優化的引數仍然最有可能帶來理想的結果，

過度擬合和曲線擬合

峭壁現象：某個引數變化很小卻令系統表現出很大的差異，則可能出現了過擬合，

小的樣本規模是得到過擬合的重要原因，

第十二章 歷史測驗的統計學基礎

測驗樣本的有效性

若只測驗一個較短時期，這段時期可能只包含四種市場狀態中的一兩種：如穩定波動，這樣反趨勢策略會表現較好，若市場狀態改變，則測驗的方法就沒那么有效了，

衡量指標的穩健性

MAR比率，平均復合增長率等指標不穩健，因為他們對測驗期的起止日期敏感，若起止日期剛好有大衰落，這些指標就會對起止日期極其敏感，

回歸年度回報率

稱為 RAR

用線性回歸線代表的回報率比平均復合回報率在起止日期上穩健的多

穩健性可以從程度和時間兩個角度考慮，程度：每次衰落都很大，為35%;衰落一直很小，只有一次很大，為35%，這兩個系統得出的最大衰落相同，這不合理，

穩健風隙訓報比率

R立方：回歸年度回報率/長度調整平均最大衰落

長度調整平均最大衰落：平均最大衰落（5個最大衰落期的平均衰落）*平均衰落天數（這5次的平均衰落天數）/365

R立方與MAR比率類似，但更穩健，

穩健夏普比率

回歸年度回報率/年度化的月度回報標準差

樣本的代表性

市場數量多，測驗時間長

樣本規模

有的時候無法獲得大規模樣本，比如想要測驗應用于大泡沫破裂時的法則，只有區區幾次樣本，這個法則在整個測驗期內只有寥寥幾次生效，所以看到的效果很可能是隨機的，應該將法則一般化，提高其應用頻率，

兩個做法可能將小樣本產生的問題放大：單一市場最優化（單個市場的交易機會少），過于復雜的系統（法則太多，難以判斷某條法則發揮作用的頻率），

從虛擬測驗到實戰檢驗

引數調整檢驗

在實盤前，先體驗一下引數得大幅變化對系統收益的影響，

滾動最優化視窗

從多年前開始，每次選取一段時間，找出這段時間前資料得出的最優化引數進行測驗，然后滾動進行下一次測驗，

蒙特卡洛檢驗

把歷史稍作變化，來判斷系統的穩健性，

交易調整：對于已經進行過的測驗，隨機改變其交易命令和起始日（如將大衰落的日期隨機改變）

凈值曲線調整：在初始凈值曲線中隨機選擇一些部分（每部分為一段時間而非一個點，考慮到時間序列特征），然后組合成新的凈值曲線，

第十三章 防衛系統

穩健交易策略的兩大特征

分散化

選擇多個不相關的市場，選擇具備流動性的市場

簡化

簡單的法則提高系統的穩健性，能在各種不同境況下發揮作用，

使用多個系統，互補提高

第十四章 掌控自己的心魔

克服自負心理

根據機械的法則進行交易，而不是自主交易，

謙虛為上

切莫妄自尊大

堅定不移

再次強調成功海龜交易心得

1. 掌握優勢
2. 管理風險
3. 堅定不移
4. 簡單明了
   
   

附 原版海龜交易法

一個完整的交易系統：市場、頭寸規模、入市、止損、退出、戰術

市場

大賬戶應選擇成交量大的市場，不然會引起市場動蕩，

頭寸規模

N：ATR

頭寸規模單位：把頭寸分為一個個單位，讓一個單位的N（平均波動幅度）相當于總賬戶的1%（股票則為10%）

限制頭寸大小：

1. 單個市場：4個
2. 高度關聯的多個市場：6個
3. 松散關聯的多個市場：10個
4. 單個方向：12個

入市策略

兩個系統：

1. 系統1：以20日突破為基礎的短期系統
2. 系統2：以55日突破為基礎的長期系統

系統1入市法則

突破20日高點則買入1個頭寸單位，

若上次突破是盈利性的（有機會根據10日突破退出法則退出獲利），則忽略這次入市信號（在空倉情況下），并將在55日突破點入市，

若上次突破是虧損性的（在按10日突破法則退出前，發生了2N幅度的不利變動）

系統2入市法則

突破55日高點買入1個頭寸單位，所有突破都有效，

逐步建倉

在突破點簡歷1個單位的頭寸，然后按0.5N的價格間隔分批買入頭寸，知道到達4個為止，（N為突破點的值）

止損點

1N價格變動代表賬戶的1%，在2%的風險限制下，價格變動上限為2N，

止損策略1

每個頭寸的風險上限為2%

逐步買入頭寸單位后，止損價也整體依次上漲0.5N，若市場變化過快，標準也會隨之改變，

止損策略2：雙重損失

因為這個策略的勝負比率低，其每個頭寸的風險上限為0.5%

退出策略

系統1：跌破10日最低點退出，

系統2：跌破20日最低點退出，

戰術

下單

限價單好于市價單，更容易以更有利得價格成交，并且對市場的觸動較小，

急變市場

市場變化速度太快，頃刻間跳過訂單價，沒有機會成交，這時應保持冷靜，等市場穩定下來再做打算，不然很容易買/賣在高/低點，

買強賣弱

多個同類市場同時出現入市信號，在最強勢的市場做多，在最弱勢的市場做空，