一、認識基金

1.1 基金的概念

證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基 金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，

1.2 基金與其他金融工具的區別

• 基金與股票、債券的區別

• 基金與銀行儲蓄的區別

• 基金與保險產品的區別

1.3 基金分類

• 按投資物件

股票型基金：股票（80%以上資金投資債券）；

債券型基金：國債、地方債、企業債、金融債（80%以上資金投資債券）；

貨幣型基金：票據、短期國債、銀行存款等貨幣市場工具；

混合型基金：股票、債券、貨幣（偏股型、偏債型、平衡型）；

• 按投資策略

指數基金：被動跟蹤某一市場指數，以獲取市場平均收益為目標（寬基指數、行業指數）；

主動型基金：以追求超額收益為目標，由基金經理主動投資管理；

• 按運作方式

封閉式基金：期限內份額不變、交易時間固定；

開放式基金：份額不固定、交易時間靈活

• 按募集物件

公募基金：公開募集，投資門檻低；

私募基金：向特定投資者募集，投資門檻高；

• 按交易場所

場內基金：證券交易所（二級市場）；

場外基金：從基金公司直接購買；

• 其他

ETF：一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金，使用一籃子股票進行交易

LOF：上市型開放式基金，上市發行后，既可以在場外進行申購和贖回，也可以在場內買賣；

分級基金：結構型基金，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級（或多級）風險收

益表現有一定差異化基金份額的基金品種；母基金場外交易，A類（約定收益）和B類（杠桿）份額只能在場內交易；

1.4 基金常見詞匯

• 基金規模：基金的總資產；
• 分紅：將收益的一部分以現金方式派發給基金投資人；

• 分拆：通過直接調整基金份額數量達到降低基金份額凈值的目的，不影響基金的已實作收益、未實作利得、實識訓金；
• 凈值：基金份額凈值=基金資產凈值/基金總份額；

• 累計凈值：
  • 分紅后累計凈值：基金份額累計凈值=基金份額凈值+每份基金份額累計分紅；
  • 分拆后累計凈值：基金份額累計凈值=(基金份額凈值+拆分后份額分紅金額)×拆分比例+拆分前份額分紅金額
• 業績比較基準：主要用于凈值型理財產品，用來衡量和預估收益率；

二、基金代銷

2.1 基本概念

代銷的是資管產品（包括公墓基金、私募基金、銀行理財、信托產品、資產管理計劃），

• 參與方

用戶、代銷機構、監管行、中國證券登記結算有限責任公司、基金公司、托管機構、監管機構；

• 交易型別

開戶、認購、申購、贖回、分紅、強贖、清盤等；

2.2 基金賬戶

基金交易賬號 N ：基金賬戶 M

2.3 基金申購

• 資訊流

• 資金流

凈申購金額 = 申購金額 /（1＋申購費率）；

申購份額 = 凈申購金額 / T榷訓金份額凈值；

私募認申購需加上基金冷靜期（+1）、回訪期（+1）；

2.4 基金贖回

• 資訊流

  

• 資金流

分紅、強贖等被動匯款的邏輯大致類似，不同的產品有不同的交收天數，強贖分紅類似；

三、基金投資

3.1 為什么要理財

• 資本主義三大定律
  • 第一定律：α = r * ?（r=資本收益率，?=資本收入比（資本存量），α=國民收入中資本收入比重）
  1. 社會收入中的一定部分按照確定的意志歸于資本，
  • 第二定律：? = s / g（s=儲蓄率，g=增長率）
  1. 資本家積累和持續進行的擴大再生產，
  2. 因為剩余價值率的相對穩定，而又由于資本積累的累積型增長，資本的社會資本有機構成（不變資本上升:可變資本下降）注定趨高，這就是利潤率的減低，它帶來了現象上的低水平經濟增長和高水準資本/收入比的并存，
  • 第三定律：r > g
  1. 資本收入一直遠超勞動收入，
• 抵御通脹、資產增資、財務自由，，，

3.2 基金相關費用

• 費用型別

認購費：發行募集期內購買支付的銷售手續費；

申購費：基金的A（前端收費）、B（后端收費）、C類（銷售服務費）；

贖回費：贖回時的操作手續費；

管理費：管理人收取；

托管費：托管行收取；

銷售服務費：

轉換費：基金轉換時支付的費用；

業績報酬：獲得超額收益時管理人提取；

尾隨傭金：管理人支付給代銷機構；

• 計提方式

管理費、托管費、銷售服務費：按日計算，按日計提，按月（季度）支付

H = nav * 年費率 / 當年天數

為什么代銷公司喜歡推送新基金，基金公司鼓勵長期持有？

3.3 買入基金

• 股票基金投資風險

• • 系統性風險

系統性風險即市場風險，是指有宏觀經濟因素對證券價格所造成的影響，系統性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等，這種風險不能通過分散投資加以消除，

• • 非系統性風險

非系統性風險等是只個別證券特有的風險，包括企業的信用風險、經營風險、財務風險等，非系統性風險可以通過分散投資加以規避，

• • 管理運作風險

管理運作風險是指由于基金經理對基金的主動性操作行為而導致的風險，比如基金經理不適當地對某一行業或某一個股集中投資而導致的風險，

• 挑選基金

• • 基金公司管理水平：管理規模、投研團隊等；
  • 基金經理投資水平：從業年限（基金經理的穩定性）、過往業績；

• • 成立時間和基金規模：老基金（成立至少3年，基金經理變動）、合適的基金規模；
  • 業績表現：近期收益率、同類排名和比較（天天基金，晨星網）；

• • 資產配置：投資標的多元化；
  • 回撤：回撤較小；

• 投資方式

定投 + 長期持有

3.4 組合建倉

• 股票基金劃分

• • 按市值：大盤、中盤、小盤
  • 按成長性：價值、平衡、成長

• 常用指標

• • α系數：衡量基金經理主動管理能力

阿爾法系數=投資的實際回報率-市場無風險利率-貝塔系數*市場回報，α收益來源于基金經理的個人能力，α越高意味基金經理個人能力越強，

• • β系數：衡量風險

塔系數是衡量基金收益相對于業績比較基準收益的相對波動性的指標，貝塔值越大，基金相對大盤的波動幅度越大，如果一只基金β=1，代表它和大盤同漲共跌；β>1，代表比市場波動更大，

• • R平方：衡量基金與業績基準的相關性

R平方越高相關度越高，用貝塔（β）和阿爾法（α）來評價基金越準確，

• • 夏普比率：衡量超額收益率

夏普比率是用來描述風險和收益兩者之間的比率，夏普比率越高，說明在承擔一定風險的情況下，所獲得的超額回報越高，反之，如果夏普比率很小甚至為負，說明承擔一定的風險所獲的超額回報很小或者沒有超額回報，

• • 全A等權市盈率（動態）：衡量價格與價值的關系

全A等權市盈率大于歷史百分位60%高估，小于40%低估，

• • 波動率：衡量風險

波動率反應的是基金回報率的波動幅度，也就是過去一段時期內，基金每個月的收益率相對于其月平均收益率的偏差幅度，波動率越大，代表該基金隨著市場的變動，漲跌越劇烈，風險也就越大，

• • 回撤：衡量風險

某一段時期內產品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度，穩不穩看平均回撤，風險看最大回撤，

• 組合建倉目的

盡可能的在不同的市場環境都能有一只或多只基金可以帶來階段性超額收益，以獲取更好的持有體驗，

• 組合建倉策略

• • 四不原則：不買同一主題的基金；不買同一基金經理的基金；不買同一基金公司的基金；不買重倉股重疊過多的基金，
  • 多市場原則：分散投資A股港股，降低風險，

• • 避免過于分散：優選兩三只基金長期持有，
  • 精選行業：消費、醫藥、科技、金融，

• • 選擇風格明顯差異的基金經理：有些適合價值股投資；有些適合成長股投資；有些風格偏保守；有些風格偏偏激，

例：70%～80%核心倉鎖定收益，20%～30%非核心倉位做風格嘗試和追求超額收益

• 再平衡

一段時間后不同型別的資產或基金漲幅不同，倉位比例出現偏差，則需要賣掉漲的多的，買入漲的少的或跌的，進行倉位比例再平衡，雖然看起來是賣出優良資產、買入不良資產，好像比較奇怪，但是實際上是高拋低吸的程序，這是一種紀律性的投資程序，符合市場輪動的規律，

3.5 賣出基金

• 什么時候賣出

• • 達到預期收益目標
  • 基金更換了基金經理

• • 基金經理風格飄移
  • 市場極端行情出現：瘋牛行情（全A等權平均市盈率達到歷史百分位60%）

3.6 其他

• 對波動恐慌的原因

• • 風險承受能力不足

穩定的銀行理財收益看不上，長期高收益的基金波動接受不了；提高認知、調整心態，

• • 過分主觀夸大損失程度，忽略了基金經理的作用

基金經理會根據市場行情主動的調倉換倉，選擇了基金經理就是認定他的投資水平、對于行情和個股的判斷比自己更加專業，

• 合適的操作

• • 長期持有
  • 把定投當成強制儲蓄

• • 不要借錢投資，不要梭哈投資
  • 要有耐心和對立思考的能力

• • 投資理財是終身必修課