一.自動化做市商------AMM(Automated Market Maker)

1. uniswap

• Uniswap 是基于以太坊的代幣交換協議，是基于兌換池，而不是訂單簿的去中心化交易協議，而所謂的兌換池，指的則是一個資金池，用戶在 Uniswap 中交易的價格則由這個資金池中的代幣比例和演算法來決定，

• Uniswap 是去中心化的，不僅跟傳統的加密貨幣交易所不同，也跟普通的去中心化代幣交易所不同，Uniswap 是一組部署到以太坊網路的合約，所有的交易都在鏈上進行，

• Uniswap 的交易對手并不是其他交易用戶，而是跟代幣池進行交易，且有自動做市的模型來計算交易價格，代幣兌換價格與代幣兌換池中代幣的比例有關，

2. 中心化交易所和非中心交易所
   ①傳統方式為訂單簿模式，存在買一賣一，需要交易所進行撮合

   ②訂單簿模式存在著缺點：
   1.交易費用貴
   2.交易速度慢，需要符合要求買賣雙方的要求才能進行交易
   3.若深度不足/流動性不夠，會導致交易難以進行
   4.容易被改變市價
   5.中心化機構容易形成壟斷/拉閘，不夠可信

3. 流動性池(liquidity pool）
   ①恒定乘積
   x * y = k，即資產的乘積為一個常數
   ②注意點
   1.實際兌換的價格會比目標計算的價格更快
   2.兌換的數量越多，價格將會越貴，即滑點越大
   3.應當成比例的添加池子的流動性
   4.池中的資產越多，k越大，滑點越小
   5.每筆交易都有手續費，并且按流動池的貢獻度提供給流動性提供者(Liquidity Provider)

4. AMM的優點和缺點
   pros:
   ①擁有著無限的流動性(由恒定乘積函式決定)
   ②因為給予了手續費，能夠激勵用戶(散戶)主動提供流動性
   cons:
   ①會集中交易，令交易發生場所集中，交易程序去中心化
   ②無限價單，買方無法設定交易價格----盯盤/程式化交易
   ③小額交易的手續費較貴
   ④存在滑點(期待≠實際)
   可以設定容忍度(tolerance)，表示容忍價格浮動
   e.g x(1+1%)，表示可以容忍1%的交易浮動
   ⑤因為運行在區塊鏈上，交易會有延遲

5. 無常損失(Impermanent loss)
   無常損失是一種機會成本，一般是暫時的
   對流動性提供者而言，在流動性池中占有的代幣數和比例是不變，無常損失就是如果將投入流動性池的資本保留在手中不動，價值將會比投入流動池中的價值更高，
   e.g:
   
   此時ETH : DAI = 1 : 1200, PL擁有的價值為5 + 6000/1200 = 10ETH
   而若不放入流動池，將擁有10 + 3000/1200 = 12.5ETH

二. Cruve協議

1. 和uniswap對比
   ①uniswap的手續費有0.3%，而Curve協議的手續費只有0.04%
   ②低滑點
   ③期待代幣的比例均勻分布

2. 目標和特點
   ①只做穩定幣之間的兌換
   和USD系結：USDT，USDC,DAI,PAS,TUSD
   和BTC系結：WBTC,renBTC
   ②仍然是按比例充值流動性
   若池中A占有10%，B占有20%，C占有30%，D占有40%
   則若充值100A，實際上獲得10A 20B 30C 40D
   這也可能導致風險，若除開A以外的某個資產大跌，則實際上資產也發生了大跌

3. MM函式

4. 收益構成
   ①交易費用 0.04%
   ②利息 5%~15%
   ③bonus 0.76%
   若LP提供資產占比少的代幣或取出資占比大的代幣，給予bonus
   ④代幣
   可以獲得參與資源池的代幣
   e.g yfi/cur

三. YFI

1. yeran
   類似compound(存入USDC，獲得代幣)接待協議
   yearn是一種借貸策略而非接待協議，動態根據收益率轉移倉位至其他協議
   
   e.g：
   假如共10000YFI，Vault中存在10000USD，A擁有1000YFI，則可以獲取1000USD，然后銷毀1000YFI.

2. 優點
   ①0初始供應量
   ②只能提供流動性獲得并且挖礦獲得YFI
   ③分配公平

3. 風險
   ①需要呼叫多個智能合約，而合約本身可能存在風險
   ②發行量不確定
   ③DeFi過于火熱，目前吸引力太多的注意力，若LP消失跑路，則容易引起資產的縮水，

四. 多資產流動池Balancer

balancer交易平臺
balancer官網

1. 實際上可以算作是uniswap的一種泛化
2. 和uniswap對比
   ①balancer支持多資產交換，uniswap只能雙資產交換
   ②balancer支持自定義各資產的權重，而uniswap只能支持權重1：1
   ③對于balancer的恒定乘積，計算公式如下：

e.g：

3. 現貨價格(spot price)

現貨價格是市場上某一特定資產（如證券、商品或貨幣）可以買入或賣出以立即交付的當前價格，雖然現貨價格因時間和地點而異，但在全球經濟中，考慮到匯率因素，大多數證券或大宗商品的現貨價格在全球范圍內往往相當統一，與現貨價格不同，期貨價格是資產未來交付的約定價格，（The spot price is the current price in the marketplace at which a
given asset—such as a security, commodity, or currency—can be bought
or sold for immediate delivery. While spot prices are specific to both
time and place, in a global economy the spot price of most securities
or commodities tends to be fairly uniform worldwide when accounting
for exchange rates. In contrast to the spot price, a futures price is
an agreed upon price for future delivery of the asset.

計算公式：
i表示存入資產池的資產，o表示換出的資產

e.g：如上述表格所示資料進行BTC兌換ETH

4. 優點
   ①集中流動性
   ②指數基金(index fund)
   若一種價值上升，則其對應的數量會下降，其他貨幣數量上升，總體而言，損失減少
   ③貨幣種類多，風險降低

五. Mooniswap

1. 搶跑攻擊(front running attack)
   ①可以通過礦工/搶跑機器人可以實作（機器人需要多付一部分較高的手續費）
   
   e.g：
   
   ①用戶想要用10.1USD買下2個Link，attacker發現，用10USD買下賣單中的1個Link，隨后等待用戶進行交易，可以賺得0.1USD，
   對于uniswap，若 A (10)* B(10) = 100
   ②若想要交易1個A，則(10, 10) - > (11, 9.0909)，可以計算1A -> 0.9090B
   ③此時attacker搶先交易，令(10, 10) - > (11, 9.0909)
   ④此時用戶再進行交易，則應該是(11, 9.0909) - > (12, 8.3333)，1A -> 0.7576B
   則此時對于用戶來說，已經發生了損失，損失為0.9090B - 0.7576B = 0.1514B
   ⑤對于attacker，此時再將1個A賣到資產池中，則(12, 8.3333) - > (11, 9.0909)，攻擊者可以賺得差價：0.1514B

2. 虛擬數量(Virtual Quantities)
   主要目的是將套利者或者說是攻擊者的利潤留在池中
   

3. 虛擬數量機制詳解

六. Mastercoin（defi祖師爺，穩定幣專案）

1. 結構
   

2. 應用(Mastercoin應用 -> 當前應用)
   ①發布掛單，接受掛單 -> DEX
   ②儲蓄地址 -> 可撤回交易
   ③注冊資料流 ->oracle
   ④期貨合約 -> 衍生品交易(可以通過預言機機制來獲得兌換比例實作)
   ⑤智能資產 -> 資產發行ICO

3. 抵押物支持的自定義資產(Escrow-Backed User Currency) -> DAO
   資產可以定義的引數:
   ①抵押物的型別和數量
   ②資料流（真實兌換比例）
   ③資產名字
   ④激進度(2%)
   若代管基金(Escrow Fund)中Gold的價格比真實價格貴了10%(本來10MSC -> 1Gold，但是如今在代管基金中需要11MSC -> 1Gold)，則代管基金需要逐漸修改價格穩定基金內的兌換，偏離公式為10%(1-2%)
   ⑤延遲天數(2天)
   即如果偏離目標2天，將資產賣出
   ⑥最小規模(≤99%)
   如果抵押價格/發行價格 ≤99% -> 發起清算，將Gold所有者的錢用MSC退回
   e.g:
   將10000個MSC作為抵押物，并且當前的市價為10MSC -> 1Gold(MSC : Gold = 1 : 1)，則抵押后，以保險的方式，發行500Gold(Gold是以Token的形式存在)
   
   套利者可以先花1G買回11M，然后等系統穩定物價后，再用9M買回1G，從而可以套利2M

七. MakerDAO

1. 存在著兩種代幣
   ①MKR：治理代幣
   ②DAI：USD穩定幣

2. 機制
   抵押債倉(Collateralized Debt Position，CDP)
   e.g：
   若市價：1ETH = 300USD，則10ETH = 3000USD，并且使用DAI來作為USD的穩定貨幣，即1DAI = 1ETH
   ①用戶抵押10ETH，發售1500DAI的債券
   ②用戶需要使用1500DAI+利息(穩定費率)來贖回10ETH，具體操作如下:
   

3. 清算率
   e.g:
   ①設定清算率為150%，抵押物為10ETH，此時匯率為1ETH = 300USD 債務設為1500DAI，因此可做如下計算：
   
   ②此時系統會降價賣出抵押物，比如會將ETH以200DAI的價格賣出9個抵押ETH，共計1800DAI，此時13%作為清算罰金，87%用于還債，
   注：13%的清算罰金會存入Maker Buffer
   若抵押物賣出價格 * 0.87 > 設定的債券價格，則多余的賣出會返還
   若抵押物賣出價格 * 0.87 < 設定的債券價格，則不夠的錢，會用Maker Buffer的錢補足
   若Maker Buffer無法補足，則開始拍賣MKR換得DAI以補足，但會使MKR的價值下降

4. 穩定費率(Stability Fee Rate)：令DAI穩定在1USD，能夠決定上述利息，（將錢收入）
   DAI的存款利率(DAI Savings Rate, DSR)，即存放DAI到指定的SC中，能夠獲得一定的利息，（將錢給出）
   方式：
   若DAI > USD ，會使得費率下降，需要返還的利息減少，即能夠刺激用戶進行抵押，取走DAI，使得DAI價值下降，
   同理，若DAI < USD，則會使費率上升，需要返還的利息增加，即能夠減少用戶進行抵押，不會取走DAI，使得DAI價值上升，
   若整體的穩定費率(≥0)＞存款利率，多余的錢將會存入Maker Buffer

5. MakerBuffer
   其存在著上限值，若超過上限，系統會用DAI回購MKR并且銷毀MKR
   來源：
   穩定費率的返還利息或者是清算罰金
   作用：
   修改擔保物費率或者是穩定DAI的價格

八. 穩定幣(XHV,AMPL)

1. 種類
   

2. Haven Protocol-----XHV(不是ERC20貨幣，不在以太坊中，有自己的區塊鏈)
   離岸錢包(offshore wallet)
   

3. Ampleforth–AMPL
   rebase機制：
   ①若目標兌換比例為AMPL:USD = 1 : 1，則兌換比在0.95 ~ 1.05不會rebase
   ②e.g:
   每天固定早上10點，向合約查詢AMPL:USD的兌換比例，若當前AMPL = 2USD，而目標為AMPL = USD，即AMPL的價值過高(高了100%)，此時會發放AMPL給持有者，在10天內發放一倍數量的AMPL(每天發放10%)，

4. 對比
   ①若XHV貶值，會回傳更多的XHV(價值相同)用來保持價格；若XHV升值，會回傳更少的XHV(價值相同)用來保持價格
   ②若AMPL貶值，會銷毀用戶手中的AMPL；若AMPL升值，會發放AMPL
   ③此時，AMPL就存在著套利空間
   即AMPL升值，機制會發放AMPL，更多的用戶會買入AMPL(免費的AMPL)，AMPL會繼續升值
   AMPL貶值，機制會銷毀AMPL，沒有用戶會買入AMPL(容易損失AMPL)，AMPL會繼續貶值

九. 固定收益幣

1. 固定收益的實作方式—風險轉移
   如下分為浮動收益和固定收益
   

2. money lego = finicial primitive
   DAI -> yearn -> 選擇基礎借貸
   以像樂高堆積的方式一樣進行協議的堆積

3. Saffron(SFI)—三層產品
   

4. BarnBridge(Bound)
   
   e.g:
   ①A買固定利率100DAI，設利率為4%
   ②B買浮動利率4DAI，若此次投資利率為0，則B的4DAI給A用來保證A的固定利率，但是若收益為6%，則4DAI給A，剩余的2DAI給B
   ③總體而言，B的收益率為 2DAI/4DAI = 50%

十. 88mph-DeFi分級基金

1. 分級基金(結構性基金)
   e.g：
   假如預期收益為4%，A類固定收益為3%，B類為浮動收益
   設此債券一共2000萬，A、B各1000萬
   ①則若總收益為5%，最侄訓得2100萬，A獲得1030萬，B獲得1070萬
   ②則若總收益為1%，最侄訓得2020萬，A獲得1030萬，B獲得990萬

2. 88mph
   

3. 協議代幣-MPH
   
   

4. 應用
   ①投資固定收益債券
   ②投資浮動收益債券
   ③以流動性挖礦實作
   ④產生的是二級市場債券(NFT)
   ⑤可以投資MPH

5. pros and cons
   pros:
   ①概念獨特，填補了DeFi該領域的空白
   ②出現了一種定期收益的產品
   ③可以對利率(未來形式)進行投機
   cons:
   ①因為利潤較低，未來市場可能規模較小
   ②MPH無上限，存在著通貨膨脹的可能
   ③概念較為復雜，難以吸引人來投資

十一.保險協議:Cover Protocol1.0

1. 預測市場(Prediction Market)
   ①e.g:
   猜測Trump的2020年大選，只有兩種結果，Win or Lose，設定期限為2021年1月7日
   市場認為 Win for 70%， Lose for 30%，
   則A，B分別押注Win和Lose 0.7USD和0.3USD，使得池中共1USD，
   因此若時間到期的時候，Trump當選，A拿走所有1USD，反之,B拿走1USD
   ②在區塊鏈中押注體現的是返還代幣，假設分別為TrumpWinToken和TrumpLoseToken
   此時，如果競選程序中，Trump獲得了關鍵州的選票(存在優勢)，則TrumpWinToken的價值可能從：0.7USD -> 0.9USD，
   ③對于TrumpWinToken的所有者而言，此時可以直接售出TrumpWinToken，獲利(0.9 - 0.7) = 0.2 USD；或者可以等待結果，此時可以獲利(1 - 0.7) = 0.3 USD，
   ④對于Trump處理劣勢，TrumpLoseToken的操作同理，
   ⑤應用：預測政策是否成功實施，此種方式實際上是對未來的預測

2. 可以用于智能合約的風險標的
   即預測某個只能合約是否會發生巨大漏洞
   e.g：
   預測88mph，并且設定時間期限為2021.08.31
   ①Cover中的代幣：
   成對出現，數量相同
   
   ②代幣是以鑄造(Mint)的形式完成的
   
   如上如果結果確實出現了風險，則可以使用1個CLAIM來贖回1DAI

③實際應用
任何人都可以通過Mint鑄造代幣，隨后賣出從而可以成為投保或者承保方：
一般來說，發生風險的幾率會遠遠小于不發生的概率，因此代表無風險發生的NOCLAM 的價格更高)，設此時NOCLAIM = 0.95DAI CLAIM = 0.05DAI
存在如下兩種情況：

1）若將NOCLAIM賣出，鑄幣者將成為投保方(Coverage Seeker)，此時鑄幣者成本為0.05DAI，即相信會發生風險，自己持有代表風險的代幣，發生風險，自己可以贖回，

2）若將CLAIM賣出，鑄幣者將成為承保方(Coverage Provider)，此時鑄幣者成本為0.95DAI，即相信不會發生風險，自己持有代表無風險的代幣，沒有發生風險，自己才可以贖回，

e.g：
成為承保方，并且結果為投保合約安全，則可以使用NOCLAIM贖回1DAI，此時可以賺回0.05DAI，

③價值變化
CLAIM和NOCLAIM的價值是會波動的，其影像如下：

3. 交易對
   在Uniswap或者其他交易所中存在著CLAIM-DAI和NOCLAIM-DAI的交易對，這樣其價格也有可能浮動，即雖然CLAIM和NOCLAIM成對存在，但是有可能價值和大于或者小于1DAI，
   e.g
   1）如果CLAIM由 0.05DAI -> 0.1DAI，并且NOCLAIM = 0.95DAI，則總價值為1.05DAI，此時存在了套利機會，
   此時可以用1DAI通過Mint創造出CLAIM 和 NOCLAIM，隨后賣出鑄造的NOCLAIM，從而賺得0.05DAI，
   2）如果NOCLAIM由 0.95DAI -> 0.9DAI，并且CLAIM = 0.05DAI，則總價值為0.9DAI，此時同樣存在了套利機會，
   此時可以用1DAI在市場上買得CLAIM 和 NOCLAIM，隨后贖回1DAI，從而賺得0.05DAI，
   ①改進：Flash Swap
   Flash Swap利用了flash loan(閃電貸)
   flash loan的機制是：如果借錢并且成功還款，則交易成功
   如果借錢但是沒有還款，從開始借錢開始的所有相關交易均失敗，
   ②使用改進方式，如果想要買入CLAIM(通常需要高于市場價0.05DAI)
   1)用戶首先花費0.1DAI，并且從flash loan中借出0.95DAI，從用戶花費中抽取0.05DAI，一共1DAI進行Mint，獲得1個NOCLAIM和1個CLAIM，
   2）此時用戶將NOCLAIM賣掉并且加上0.01DAI的利息進行還款操作，
   3）如果操作成功，用戶將會獲得1個CLAIM并且收到還款0.04DAI，相當于使用0.06DAI買入了1個CLAIM，并且只使用了一個流動性池NOCLAIM-DAI，
   理由：
   因為CLAIM通常發生的概率很小，導致CLAIM池的流動性很低，從而任何交易都會極大的影響CLAIM池的深度(產生大滑點)，而以此方式可以很好的利用高流動性池NOCLAIM-DAI并且成功的買得一個CLAIM，

4. 索賠機制
   ①索賠事件發生的3天內，需要填寫索賠單(成本為20DAI/50DAI)
   ②進行社區投票(snapshot.org)(3天)
   ③若②成功，需要通過CVC裁決委員會的同意(至少5名)(3天)
   ④如果③成功，按照規定的索賠比例進行賠償(兩天）
   如果失敗，則只有NOCLAIM能夠贖回(10天)
   note：
   此上流程均發生在線下，因此Cover協議只能說是半去中心化協議
   上述索賠流程為普通方式，可以進行強制索賠(成本500DAI)，跳過②